课题队列选题: 香农芯创(300475.SZ) 今晚聊透: 失效线破了，看法还没按这条改。写一篇短研究（主线/反方/下一步/价资筹失效表），向盘后复核提案要不要改本台看法，不改行情数字。

香农芯创自主学习

先说今天

观察。买点 16，风险 42。

收 135.09、跌 6.82%。本台看多的下沿 150.4 在 10 月 8 日收 144.98 已经破，今天再收在 138 之下。主力五日 -13.9 亿，小单五日净进 10.2 亿 在接。

复评锚：线破了，看法还停在 9 月 7 日那次看多。今晚只问要不要改成看空。

盘面图

日K · 60 交易日

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技术 · MACD / RSI / KDJ

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年周K · 全景

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估值带 · PE

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筹码分布

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图说

• 价在哪：收 135.09，在 5 日 150.64 之下 10.3%，在 20 日 166.68 之下 18.9%，在 60 日 167.66 之下 19.4%。距 20 日高 189.92 还有 -28.9%，距 52 周高 325.71 约 -58.5%（52 周据价位档案）。60 日窗口从 265 落到现在，回撤约 49%（据 60 日档案）。这是破线后的下行，不是均线上方的回抽。
• 资筹在干什么：主力五日 -13.9 亿，超大单五日 -9.4 亿；今日库里主力 -6.59 亿。60 日超大 -25.39 亿、大单 -12.98 亿、中单 -11.62 亿、小单 +49.99 亿（据 60 日档案）。获利盘 8.3%，平均成本 164.65，现价在成本之下约 18%。大资金在出，散户在接。
• 位置松还是紧：成本 15% / 50% / 85% 在 144.0 / 166.4 / 182.4，分布宽度 26.7%，相对集中。布林位置 -0.15，已经掉到下轨 142.54 外面。紧的是套牢峰还在 166 一带，松的是短窗超卖、自身市盈率分位几乎贴底。

短看多

最硬一条：半年报利润和回款是真的，不是纸面一次性。

扣非净利从 2025 年中的 1.56 亿 走到今年半年 35.31 亿，应收周转大约 24 天，经营现金 57.3 亿 盖过归母 36.4 亿（据九维 / 评分卡）。

海普存储上半年收入 36.26 亿、毛利率 53.51%（征探财经 2026-09-18 转述中报分项）。

存储合约价四季度仍有涨价预测（高盛引 TrendForce，2026-09-30：企业级固态盘环比 23%–28%）。

缺的数：三季报要到 10 月 27 日 才披露。分销进货价、海普出货价、四季度订单，公司侧还没有更新的硬数。

认错线：收盘跌破 128。这条破了，连「低估值超卖反弹」也少了一块地板。

短看空

最硬一条：本台自己写下沿 150.4，10 月 8 日收盘已经破，今天再破 138。买点只有 16，主力五日 -13.9 亿，小单 +10.2 亿 接盘，均线死叉 3 根。9 月 16 日、9 月 24 日两次系统反思都写过：这只票容易在下跌里提前做多。

缺的数：存储现货是否已经转跌，要等原厂或集邦下一期合约价，不能用股价倒推。

认错线：收盘站稳 150.4，并且主力五日不再持续净流出。

最可能错在：把涨价周期里的估值杀当成趋势结束。半年报斜率还在，市盈率滚动约 15.7 倍、近窗分位 0.2%（据九维 / 评分卡），超卖之后对照样本 10 日自身中位是涨的。

证伪看三条可观察数：收盘重新站上 150.4；主力五日从 -13.9 亿 翻成持续净流入；10 月 27 日 三季报扣非和合同负债比半年报再上台阶，而不是掉头。

反方最强一条：这门生意眼下仍吃到存储涨价，分销毛利率已经从去年的 3% 附近抬到半年报 11.6%，海普毛利率 53.51% 把利润结构往上拉。看空的是价和资金，不是把半年报判假。

对看法

本台看法现在是看多（2026-09-07 定调，理由是上破证伪线、证据薄从宽）。
今晚建议改为看空。
下沿 150.4 已按字面兑现，138 也破了；资金档是观察不是买点，主力仍在出。基本面再硬，也不能让一条已经破掉的线继续给看多当盾。

这门生意作为海力士分销加海普企业级存储，在这一轮涨价里站得住，最硬的多头证据是扣非和回款。

让我改口的数据是价已经按本台自己的下沿走完，且五日资金结构仍是机构出、散户接。

重新改回看多，要等收盘站稳 150.4 并且主力五日翻正，或者三季报把半年报的斜率再钉牢。

1 档位

今晚只说一件事：资金档在观察，本台看法还停在看多，线和看法已经反向。

买点分来自获利盘偏低、筹码集中，均线把分扣掉一块。风险分来自主力流出、大宗出货、散户接盘、均线。

档是观察，看法是看多，价在下沿下面。三件不是同向。建议改看法，不是改资金档。资金档由收盘规则打，今晚动的是看法。

2 市况

大盘小涨、电子器件在跌，热榜没有这只票，人气不改买点档。

节后两个交易日，光芯片、覆铜板、存储轮流被砸（新浪财经 2026-10-09）。隔夜存储美股跟着三星三季度营收低于预期、东芝扩产叙事一起跌：美光约 -4.8%、闪迪约 -4.9%、海力士美国存托约 -4.4%（鉅亨网 / 工商时报 2026-10-09）。

集合竞价暂无这个数。

个股比板块跌得更深，不是大盘拖下水那么简单。宽基 ETF 五日偏强，和这只票自己的主力流出不是同一件事。

3 历史

近几份研判从中性改成看多，中间两次反思都在警告别抢反弹，线却一直没跟上价。

记忆卡写系统近 90 日聚合命中 42.9%（14 次决断，对 6 错 8），档位是低可信。那是买向聚合，不是今晚改口的充分统计，只说明这只票上的多头信号要打折。9 月 17 日那份夜间文字还在写金叉、获利盘四成，和今晚评分卡已经对不上，当旧稿。

4 矛盾

打架的是本台看法和已经破掉的线，资金和价是同向的空。

交叉：资 × 筹 × 价 × 盘面，同向的是「大资金在出、价在破线、电子器件当天也弱」。打架的是 9 月 7 日那次看多，和半年报仍很硬的基本面。

评分卡把大宗记成机构出货、折价 4%；九维里最近几笔有记录的大宗在 6–7 月、而且是溢价，距今已旧。冲突信评分卡的风险分，大宗本身不当今日信号。

结论：档和价已经站在空的一侧，看法还停在多。这就是今晚要交给盘后复核的题。

5 资金

短窗在出，长窗也在出，接的是小单。

60 日主买方是小单。洗盘/出货规则分 -3.0、偏出货，规则版未回测，只作旁证。

龙虎榜近窗列表空，北向净额评分卡无这个数。融资侧九维写近五日净还约 3.25 亿，融券余额约 1860 万、五日还在降，空头堆积不明显。

宽基 ETF 五日 91.22 偏强，讲的是指数资金近似，带不动这只票自己的主力流出。

主线就是一层：机构和大单在出，散户在补。连进日数是 0。

6 筹码

峰在上头，现价在成本下面很远，户数在散。

60 日筹码：获利盘从 14.3% 到 8.3%，50% 成本从 282.5 降到 164.65。下跌把成本重心砸下来，没有把获利盘堆回山顶。

现价已经掉到 15% 成本 144 之下。往上要过 144、平均成本 164.65、50% 成本 166.4。这是深套区里的破位，不是高位人人赚钱的派发顶；派发发生在更早、更高的地方，今天是出货后的接力下跌。

户数从去年中的三万多扩到十三万以上，是空头结构：不是锁仓，是换手稀释。

7 技术

三条均线都在头上，短窗超卖，不预测点位。

据九维，当日开 140.00、高 141.60、低 130.60、成交额 41.02 亿，换手 6.76%。低点已经刺穿 60 日低 133.61，收盘拉回到这条线附近。

「当时也这样」19 个样本：其后 10 日自身中位 +4.95%（11 个上涨），20 日中位 +9.56%（13 个上涨）。缺创业板对照。样本里有 2026 年 7 月 13 日那种大跌日后 10 日 -23.5% 的例子，方向不是一边倒。样本不够，不改买点档，也不拿来挡失效线。

机器横截面工作区标明本股所属行业暂无可信覆盖；评分卡上有一个辅助分，半导体前 30 只里没有香农芯创、有佰维存储。这一维不拿来定方向。

量在自身高位、价在自身低位，更像放量下跌，不像阴跌缩量。

8 基本面

利润和回款都硬，生意是薄利加杠杆的分销，估值便宜在自身短窗，可持续性要三季报来钉。

单季（据九维）：二季度营收同比 +295.3%，经营利润环比 +130.7%。征探财经 2026-09-18 转述中报：二季度营收 364.4 亿、归母 23.14 亿。

扣非时序（据九维，亿元）：2025 半年 1.56 → 2025 年前三季累计 3.56 → 2025 年 5.19 → 2026 一季 13.04 → 2026 半年 35.31。表观净利和扣非几乎贴在一起，非经常性不是这张利润表的主菜。业绩预告写非经常性大约 1.1 亿（公司 2026-07-10 预告）。

合同负债（据九维，亿元）：2025 年中 0.88 → 三季 1.15 → 年末 6.98 → 2026 一季 2.79 → 半年 16.99。分销商的合同负债不是设备公司那种在手订单，但方向是回升不是萎缩。应收周转 24 天，远低于 150 天那条垫资警戒。

分项（征探财经 2026-09-18 转述中报）：电子元器件分销收入 564.02 亿、+239%，毛利率 8.89%；海普存储 36.26 亿、+996%，毛利率 53.51%。海普占收入仍不足一成，利润贡献比上年同期抬了 17.76 个百分点。公司 9 月 16–17 日投资者活动说，现金要喂分销和海普两块（证券之星互动）。

估值：滚动市盈率约 15.75 倍、市净率 8.88，都在近一年窗口最低附近（据九维）。价位档案市盈率区间 15.8–351.3。便宜是相对自己这一年，不是相对设计类公司。

卖方（九维，未超三个月）：国盛 2026-08-28 买入，标题是存储景气向上、海普放量；2026 年净利预测 88.68 亿、每股收益 18.89 元。没有给出可用的目标价。旧于三个月的研报不当现值锚。

三季报预约 10 月 27 日（同花顺大事 / Simply Wall St 2026-10-08）。那是下一刀硬数。

生意站得住的部分：涨价周期里分销吃价差，海普把毛利率从个位数往上拉，回款快、现金盖得住利润。站不住的部分：负债率 74%，利润对存储价格高度敏感，收入大头仍是代理而不是自有品牌。

9 治理

正负都写。担保金额大，是分销进货的杠杆，不是已经爆雷；减持是旧闻。

担保数字吓人，分销商靠授信进货是这门生意的日常。负债率已经 74%，担保再叠一层，三季报若回款变慢，这一条会从背景变成前景。今天没有新的监管处罚或立案可核对。

10 三情景

不给目标价。各挂可观察条件。

基准是破线之后的空头结构，不是已经确认的反转。偏多先把 150.4 收回来，因为那才是把「失效」改成「假破」的位置。偏空先看 128，不看传闻。

11 失效

下沿破了，看法还停在看多。这不是技术注释，是今晚复核的题。

150.4 就在 5 日线 150.64 边上。10 月 8 日收 144.98 破的是这条，不是盘中毛刺。今天收 135.09 把 138 也带掉了。线破了看法没跟上，写成今晚的题，不滑过去。

12 同业

存储这条链今天一起弱，香农是三者里唯一还停在看多的。

佰维 10 月 9 日收 181.01、跌 1.18%，滚动市盈率约 10.5 倍；兆易收 326.46、跌 2.37%，滚动市盈率约 29.0 倍（据九维）。香农滚动市盈率约 15.8 倍，跌幅却是 -6.82%，比两只同链更深。

景气差：佰维、兆易吃的是产品毛利，香农收入大头仍是分销价差。同样一轮存储涨价，香农利润弹性大，价格一回头弹性也反向。半导体前 30 只里有佰维、没有香农、也没有兆易。组内打分不是看多，不进资金分。

同业对照把今晚的题钉死：链上已经有看空，资金档都是观察，香农没有单独的基本面暴雷，却多扛着一条已经破掉的看多。

最硬的一条不是半年报，是价和资金：下沿 150.4 破了，主力五日 -13.9 亿，小单在接。

让我改口的数据：收盘站稳 150.4 且主力五日翻正；或者 10 月 27 日三季报扣非、合同负债再上台阶，而应收周转仍停在 24 天 这一档。

今晚资金档放观察，建议看法改为看空。

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      "ts_code": "300475.SZ",
      "name": "香农芯创",
      "proposal_type": "view_change",
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  ]
}

文末对账（价资筹失效）

程序事后贴。只读已有仓，不回写行情或财务。缺格写「暂无这个数」。

价

资

筹

失效

评分卡对账

程序事后核。对不上只标出来，不卡信。